על רקע ההידרדרות בפעילות הכלכלית העולמית והעלייה במחיר האשראי לסקטור העסקי בישראל, הנתונים על הפעילות הריאלית בישראל מעידים שההאטה בהתרחבות הפעילות מעמיקה ◄ אי הודאות בשווקים הפיננסיים העולמיים ובשווקים הפיננסיים בישראל גבוהה
בנק ישראל הוריד את הריבית ב-0.5% לרמה של 2.5% – הרמה הנמוכה מאז ומעולם
בנק ישראל, מסר הערב (ב), כי הנגיד פרופ’ סטנלי פישר, הורה להוריד את הריבית לחודש דצמבר 2008 ב-0.5 נקודות אחוז לרמה של 2.5%, הרמה הנמוכה מאז ומעולם, זאת לאחר שמדד המחירים לצרכן לחודש אוקטובר עלה ב-0.1% – שיעור נמוך במעט מתחזיות החזאים שצפו עליה של 0.2%. ב-12 החודשים האחרונים עלה מדד המחירים לצרכן ב-5.5%. המדד בניכוי מזון, אנרגיה ופירות וירקות עלה ב-12 החודשים האחרונים ב- 3.5% ובחודש אוקטובר עלה ב-0.2%.
נשיא איגוד לשכות המסחר: לשלב צעדים נוספים המשפיעים ישירות ומיידית על תזרים המזומנים של העסקים
זהו צעד נוסף בכיוון עליו החליט בנק ישראל להוזלת האשראי במשק בשילוב עם המגמה העולמית. יחד עם זאת על בנק ישראל לחפש דרכים על מנת להבטיח שהפחתת שיעור הריבית אכן תועבר בפועל ובמלואה למגזר העסקי, שכן לא רק עלות האשראי חשובה, אלא גם זמינות האשראי. כך אמר הערב נשיא איגוד לשכות המסחר, אוריאל לין, בתגובה להחלטת נגיד בנק ישראל להפחית הריבית.
לדבריו, של לין; “הוזלת האשראי לא מביאה אוטומטית ומיידית לזמינותו ועל כן, יש לשלב צעדים נוספים המשפיעים ישירות ומיידית על תזרים המזומנים של העסקים, כמו: תשלום מע”מ על בסיס מזומן לעסקים קטנים ובינוניים ללא מגבלת סף; דחייה ב- 3 חודשים של תשלומי חלקו של המעסיק לביטוח לאומי; ושינוי בקריטריונים לתשלומי מקדמות למס הכנסה על בסיס דיווחים שוטפים של שנת 2008”.
▼התחזיות לאינפלציה ולריבית: בנק ישראל, מוסר, כי מגמת הירידה בציפיות לאינפלציה ל-12 החודשים הבאים משוק ההון ושל החזאים, שהחלה במחצית השנייה של ספטמבר, נמשכה – ואלה עומדות, בממוצע, בנובמבר על 0.2% (אם כי נראה, כי הדבר נובע, בין היתר, מגורמים טכניים) ועל 1.1% בהתאמה. שוק ההון והחזאים צופים, בממוצע, הפחתת הריבית לחודש דצמבר בכ-0.25 נקודות אחוז.
▼ הפעילות הריאלית: התמונה העולה מהנתונים החודשיים, ובייחוד של חודשים ספטמבר-אוקטובר, היא של האטה משמעותית בצמיחה הכלכלית. לפי נתוני החשבונאות הלאומית לרביע השלישי, במונחים שנתיים, צמח התוצר המקומי ב-2.3% וההשקעה בענפי המשק ירדה ב-16.5%.
המדד המשולב למצב המשק ירד באוקטובר ב-0.4% ובמקביל, תוקנו כלפי מטה המדדים של שלושת החודשים הקודמים. מדד הייצור התעשייתי שמשתקף במדד המשולב ומדד הייצוא התעשייתי, ירדו בחודש אוקטובר ב-5.7% ו-5.2%, בהתאמה. הירידה בתקבולי המסים מצביעה על התמתנות משמעותית של הפעילות המקומית ושל היבוא, בעיקר של בני-קיימא. בנק ישראל עדכן כלפי מטה את התחזית שלו לצמיחה בשנים 2008 ו-2009 ל-4.3% ו-1.5%, בהתאמה.
▼ שוק העבודה והשכר: נתוני הביטוח הלאומי עד חודש אוגוסט מצביעים על קיפאון בתעסוקה ברביע השלישי לעומת השיפור שנרשם ברביעים הקודמים, ועל ירידה בשכר הנומינאלי והריאלי בשיעור של כ-2% ו-5%, בהתאמה. לפי סקר המעסיקים של התמ”ת, ישנה ירידה במספר המשרות הפנויות ובציפיות לגידול בכוח האדם ברביע הבא, אך לא נראה שיש שינוי עד כה בקצב פליטות עובדים.
▼ המדיניות התקציבית: בחודשים אוגוסט-אוקטובר נרשמה ירידה משמעותית בקצב ההוצאות של הממשלה, ונוצרה סטייה מצטברת של 3.5 מיליארד ש”ח מקצב ההוצאה העקבי עם התוואי העונתי התואם את תקציב הממשלה. הכנסות הממשלה ממיסים נמוכות עד כה בכ-3.5 מיליארד ש”ח מהתוואי העונתי החזוי. ההכנסות שלא ממיסים גבוהות מהתחזית בסכום דומה כך שסך הכנסות הממשלה תואם את התוואי העונתי ולכן גביית המיסים עד סוף השנה תהיה כמו התחזית. על סמך ההתפתחויות עד כה, ובהנחה שהתקציב יבוצע במלואו, הגירעון המקומי ללא אשראי, צפוי להסתכם השנה בתקרת יעד הגירעון – 1.6% תוצר.
▼ שוק מט”ח: מאז הדיון המוניטארי שהתקיים ב-26/10 ועד ה-23/11 נחלש השקל מול הדולר, מול האירו ומול מדד שער החליפין האפקטיבי המשוקלל לפי היקפי הסחר ב-3.7%, 3.8% ו-2.6% בהתאמה. במהלך תקופה זו, המשיך הדולר להתחזק מול מרבית המטבעות העיקריים בשיעורים של עד 6%, כך שבסך הכל התנהגות שער החליפין של הדולר הייתה דומה לזו של מרבית המטבעות העיקריים.
▼ שוק ההון והכספים: מאז הדיון המוניטארי שהתקיים ב-26/10 ועד ה-23/11 רשמו מדדי המניות ת”א 25 ו-ת”א 100 ירידות של 23% ו-24%, בהתאמה. ירידות נרשמו גם במדדים בשוקי המניות בעולם. בתקופה זאת, התשואות על אג”ח ממשלתיות לא-צמודות ל-10 שנים עלו ב-0.41 נקודות אחוז לרמה של 6.40%.
התשואות על אג”ח של ממשלת ארה”ב ל-10 שנים, המשיכו לרדת והחודש ירדו ב-0.49 נקודות אחוז לרמה של 3.2%. המרווח בין התשואה על אג”ח לא-צמודות ל-10 שנים של ממשלת ישראל לאלו של ממשלת ארה”ב התרחב והגיע לרמה של 3.2 נקודות אחוז.
במהלך התקופה המשיכה מגמת הירידה במחירי האג”ח הקונצרניות. במדד ה-תל-בונד 20 וה-תל-בונד 40 נרשמו ירידות של 9% ו-18% בהתאמה. פרמיית הסיכון של ישראל כפי שנמדדת על ידי מרווחי ה-CDS עלתה בשבוע שלאחר הדיון המוניטארי שהתקיים ב-26/10, באופן משמעותי מרמה של 2.20% לרמה של 2.51% אך חזרה וירדה עד ה-21/11 לרמה של 2%. גם ביתר המשקים המתעוררים רשמו מרווחי ה-CDS עליות לרמות שיא.
▼ המשק העולמי: המשבר במערכת הפיננסית הגלובלית נמשך. השווקים הפיננסיים נותרו תחת לחץ כבד ואי הוודאות נותרה עדיין גבוהה. הידוק תנאי האשראי, במיוחד לצרכנים נמשך על אף הורדות הריבית המשמעותיות שביצעו בנקים המרכזיים.
▼ הפעילות הכלכלית: בחודשים האחרונים הכלכלה העולמית נכנסה לתקופה של האטה משמעותית עד כדי מיתון. בעקבות זאת נרשם עדכון כלפי מטה של תחזיות הצמיחה השונות ובכלל זה עודכנו תחזיותיהם של קרן המטבע הבינלאומית, ה-OECD, הבנק העולמי ובתי השקעות שונים. קרן המטבע הבינלאומית עדכנה החודש, שוב, כלפי מטה את תחזיות הצמיחה והיא צופה כעת צמיחה עולמית של 2.2% בשנת 2009.
▼ האינפלציה: קרן המטבע הבינלאומית, צופה, כי האינפלציה העולמית תיוותר גבוהה בשנת 2008 אך תתמתן בשנת 2009. על רקע זה, בנקים מרכזיים רבים הוסיפו והורידו גם החודש את הריבית והם צפויים לשמור על מדיניות ריבית נמוכה.
הגורמים העיקריים להחלטה
ההחלטה להוריד את הריבית לחודש דצמבר ב-0.5 נקודות אחוז עקבית עם החזרת האינפלציה לתוך יעד יציבות המחירים של 1% עד 3% ב-12 החודשים הקרובים, ותורמת לחיזוק יכולתו של המשק להתמודד עם ההשלכות של המשבר הפיננסי העולמי, ובפעילות הריאלית.
ההערכות לאינפלציה מצביעות על ירידתה לסביבת הגבול התחתון של יעד האינפלציה כבר במחצית הראשונה של 2009. כך, הצפיות לאינפלציה ל-12 החודשים הבאים של החזאים ואלו הנמדדות משוק ההון ממשיכות לרדת ומתחילת החודש הן עומדות בממוצע על 1.1% ו-0.2% בהתאמה.
♦ על רקע ההידרדרות בפעילות הכלכלית העולמית והעלייה במחיר האשראי לסקטור העסקי בישראל, הנתונים על הפעילות הריאלית בישראל מעידים שההאטה בהתרחבות הפעילות מעמיקה. אי הודאות בשווקים הפיננסיים העולמיים ובשווקים הפיננסיים בישראל גבוהה.
♦ לאור המשבר הפיננסי העולמי וההחרפה הנוספת בפעילות הכלכלית העולמית, ועל רקע הירידה שנרשמה בתחזיות לאינפלציה העולמית, צופים שוקי ההון, כי הפחתות הריבית של בנקים מרכזיים בעולם תמשכנה.
♦
